雖然我們對新型冠狀病毒仍在艱苦的攻關階段，但災難總要過去，在這個時候我們有必要提前預判此次疫情對經(jīng)濟以及各個行業(yè)的基本走勢，以便我們提前準備，在疫情后期將危害降到最低。

　　本文我們先從零售業(yè)開始。

　　零售業(yè)增速或降到新低點

　　近些年消費一直是拉動經(jīng)濟的最重要力量之一，2019 年全國社會消費零售總額首次突破 40 萬億大關，達到 41.2 萬億，同比增長 8%，大于 GDP 同期增速的 6.1%。

　　無論是何方的預測，2020 年宏觀經(jīng)濟的承壓都是明顯的，這對于零售又會有何等的影響呢？

　　我們整理近六年的 GDP 和社會零售總額數(shù)據(jù)，做下圖：

　　除占比外其余單位均為 " 萬億元 "

　　近六年以來，社會零售消費占 GDP 比重雖小有波動，但整體較為穩(wěn)定，整體增速上雖然仍跑贏 GDP，但雙方體量差距也在縮小，若要預估社會零售總額在 2020 年的規(guī)模，我們不妨從此比重入手。

　　在多方的 GDP 預測模型中，我們先從任澤平團隊的 5.2% 同比增速入手（前提為疫情可能延續(xù)至二季度，最終各方面努力下并在氣溫升高的幫助下于 6 月左右結束），參考非典時期的疫情結束周期，具有較強參考性，屆時 2020 年，GDP 總規(guī)模大致為 104.3 萬億元。

　　2020 年社會零售總額占比我們取相對保守的 41.6%，那么，當年社會零售總規(guī)模大致為 43.4 萬億元的總規(guī)模，較 2019 年增幅為 5.3%，較 2019 年下降 2.7 個百分點。

　　依次思路，若 GDP 增速為 5.4%，則社會零售總額增速為 5.5%，若 GDP 增速為 5%，則為 5.1%。

　　大致上看，2020 年社會零售總額的增長率將會在 5.1%-5.5 這一區(qū)間，中間值在 5.3% 左右。

　　若扣除價格因素，全年零售增長大致為 3.3% 上下（連續(xù)多年價格因素扣除都在 2% 左右）。

　　由于疫情發(fā)生在一年中消費最為旺盛的春節(jié)時期，且大致要持續(xù)到第二季度才能徹底消除影響，恢復市場信心，加之國家或將在下半年利用財政以及金融等工具，扶持中小企業(yè)，如以舊城改造為代表的基建拉動投資，提振經(jīng)濟，消費對于經(jīng)濟整體權重在 2020 年或會有所下降，但 5.3% 左右的增速應該是一個略有保守，但相對客觀理性的數(shù)據(jù)。

　　以此分析，屆時零售行業(yè)要面臨極為嚴峻的周期，扣除價格因素銷售增長若在 3.3% 左右，不僅意味著相當部分企業(yè)要退出市場，且從業(yè)者也將面臨增速與庫存之間平衡問題，這足以引起行業(yè)的警惕。

　　2020 春節(jié)季，也是零售業(yè)的黃金時節(jié)，在疫情嚴峻形勢之下產(chǎn)品滯銷的虧損風險加大，若要保障全年利潤，待疫情之后，可能會面臨漲價等彌補性措施，這對于全年零售的增長都是有較為明顯的消極意義。

　　在疫情初期，國家以及地方政府紛紛出臺政策以降低疫情對中小企業(yè)的的負面影響，諸如金融手段的貼息，財政方面的減免稅費等等，但若要全年提振信息，仍然需要猛藥，在現(xiàn)階段，電商類平臺已經(jīng)出臺了一些保護性措施，如京東對武漢類商家在費用方面的減免等，降低商家運營成本。

　　電商行業(yè)格局會被顛覆嗎？

　　2019 年，全國網(wǎng)上零售額 106324 億元，比上年增長 16.5%，其中，實物商品網(wǎng)上零售額 85239 億元，增長 19.5%，占社會消費品零售總額的比重為 20.7%，增速上承壓較為明顯（2018 年網(wǎng)上零售增速為 23.9%，實物商品增速 25.4%）。

　　在相當長時間內，以阿里巴巴為代表的電商企業(yè)在積極打開內需方面做出了極大的貢獻，形成網(wǎng)絡零售推動總零售，總零售又助力 GDP 的良好局面，在電商發(fā)展初中期，此格局尤為明顯。

　　我們制作了截至到 2018 年，阿里、社會零售總額以及線上零售增速之間關系，見下圖：

　　整理自國家統(tǒng)計局和阿里公開信息

　　在 2014 年之前，阿里基本是推動線上的主要力量，其 GMV 增速大于線上零售，更領先社會總零售額增速，但其后隨著京東為代表的新勢力的崛起，加之 O2O 概念走熱，線下零售企業(yè)紛紛線上化，也一定程度上稀釋了阿里的行業(yè)權重。

　　在 2018 年，阿里與行業(yè)增速之間差距開始縮小，但當年社會零售總額下降也是相當明顯，這也反應出在宏觀經(jīng)濟的換擋期，消費已經(jīng)顯示趨于保守的跡象，也就在 2018 年，阿里開始加大了自營業(yè)務，如盒馬、貓超以及大潤發(fā)、銀泰等納入生態(tài)體系，刺激了總交易額的成長。

　　2019 財年（2018 年 4 月 1 日 -2019 年 3 月 31 日）阿里總 GMV 為 5.7 萬億，占 2018 自然年全國零售線上交易的 63%，權重雖有所下降，但整體仍具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢。

　　在疫情之時，這個格局能有所松動嗎？

　　2017-2019 年，線上零售增速分別為 32.2%，23.9% 和 16.5%，呈較為明顯的降速趨勢，這不僅與社會消費總額的成長變緩有關，亦與電商也發(fā)展迅猛，其邊際效應也在減少有密切關系。

　　結合上述趨勢以及今年疫情之下，快遞物流、外賣等基礎行業(yè)受到不同程度影響，隔離期間對非生活必需品的需求或持續(xù)萎縮等因素，我們綜合判斷，2020 年線上整體增速會在 10% 左右，2020 年的線上總交易額會在 11.7 萬億元左右。

　　在上圖中，2018 年阿里 GMV 與線上零售增速差距開始縮小到 18.8%：23.9%，相差 5 個百分點，在 2019-2020 年若仍然維持此差距，我們測算 2020 財年（2019 自然年）和 2021 財年（2020 自然年）阿里 GMV 為 6.4 萬億和 6.7 萬億左右（同比增速分別為 11.5% 和 5%），2020 年 GMV 占線上交易總額的 57%，較 2019 財年的 63% 有所下滑，若以此數(shù)據(jù)，2020 年阿將為行業(yè)騰出 6% 的市場空間，接近 7000 億元。

　　除阿里外企業(yè)要爭奪剩余的 5 萬億元的規(guī)模。

　　那么行業(yè)又將會有何新的變革呢？

　　根據(jù) 2019 年各季度財報以及各大企業(yè)的歷史表現(xiàn)，保守估計拼多多 2019 年 GMV 會突破 1 萬億元大關，京東也會在 2 萬億左右，此兩大公司共拿到 3 萬億的規(guī)模，由于規(guī)模尚小，尤其拼多多仍在高位數(shù)增長周期，如京東 GMV 增速在 30% 左右，拼多多 2019 年也拿到了接近三位數(shù)的增長。

　　綜合評判以及行業(yè)的諸多因素，京東和拼多多陣營在 2020 年保守可拿到 40% 的增速，為 4.2 萬億，與阿里的比值由 2019 年的 0.47 變?yōu)?2020 年的 0.63%。

　　若按此推演數(shù)據(jù)，2020 年阿里的市場主導地位將會有稀釋的風險，也就是說若以成長性判斷，對商家的吸引力或會出現(xiàn)松動，這是尤其需要注意的，尤其是若京東和拼多多聯(lián)手，阿里對商家的壟斷能力或有衰弱的風險。

　　2020 年宜蓄水養(yǎng)魚少抽水

　　2018 年開始，主流電商平臺紛紛加快了平臺化的改造效率，以京東為例，自營固然是重要組成部分，但 2019 年的盈利性好轉多來自第三方賣家占比的增加，由賣貨轉為賣水，平臺盈利性得到改善。

　　蘇寧亦是如此，上線的拼團業(yè)務多是第三方賣家產(chǎn)品，此外，進入調整期的小店也開始變化運營思路，由自營逐漸放開加盟。

在疫情加之宏觀經(jīng)濟不可測風險因素之上，若以上文的行業(yè)慣性推論，2020 年的零售業(yè)是不容樂觀的，這就需要行業(yè)重新審視現(xiàn)有思路。

　　結合以上分析我們建議：

　　其一，盡可能降低商家運營成本

　　在這個周期內，蓄水養(yǎng)魚一方面可提振全行業(yè)信心，另一方面，雖然犧牲了一定盈利性，但亦可在此培養(yǎng)與商家關系，提高平臺凝聚力。

　　京東此前宣布對商家進行費用的見面和流量補貼等手段，值得鼓勵，但在此，阿里仍然是最值得期待的，其不僅對行業(yè)影響力巨大，更為明顯的，手握海量現(xiàn)金流，是有很大操作空間的。

　　我們期待，阿里會在降低傭金、調低流量費用以及增加溢價增值服務方面的組合手段。

　　其二，對基礎物流、快遞行業(yè)進行扶持

　　疫情中，除堅守崗位一線的從業(yè)者之外，大多數(shù)配送以及快遞行業(yè)都處于代工狀態(tài)，加之隔離之下對衛(wèi)生的強需求，也會嚴重影響此部分的成長性。

　　對終端配送團隊的補貼，包括平臺對快遞單件的補貼要盡可能提上日程，在此之前平臺多將補貼給 C 端用戶，在行業(yè)整體承壓之后，整個生態(tài)亦需要資金和政策的支持，以保持成長性，在 2020 年平臺應該對此部分多加照顧。

　　2020 年開局不容樂觀，但也不能就此給全年定下 " 悲觀 " 的調子，在之前的發(fā)展中，零售業(yè)已經(jīng)過早進行了創(chuàng)新和轉型，奠定了較為堅實的發(fā)展基礎，行業(yè)從業(yè)者以及大平臺需要在特殊周期內調整運營思路，蓄水養(yǎng)魚，充實實力。

　　春天遲早回來的。