在投資業(yè)務(wù)上，味千中國(guó)遠(yuǎn)沒(méi)有賣拉面專業(yè)。

    1月26日，公司披露盈利警告，預(yù)計(jì)2020年度虧損約0.6億元-1.1億元。除受疫情影響外，虧損主要來(lái)自對(duì)江蘇鴻軒的投資減值。

    公司投資的雞蛋企業(yè)江蘇鴻軒，不僅未按約定時(shí)間完成上市及回購(gòu)等事項(xiàng)，而且該公司及其控股股東訴訟纏身，味千中國(guó)判斷收回投資的可能性極低。

    這是繼投資百度外賣巨虧近5億元后，公司再次在投資業(yè)務(wù)上失利。

    回歸主業(yè)賣拉面呢？公司不僅兩次提出“千店計(jì)劃”后折戟，近年更陷入運(yùn)營(yíng)效率下滑的窘境，本來(lái)計(jì)劃通過(guò)提價(jià)來(lái)提振業(yè)績(jī)，沒(méi)想到被疫情打了個(gè)措手不及。

    由盈轉(zhuǎn)虧，兩次投資失利

    進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)23年，味千中國(guó)（00538.HK）主營(yíng)業(yè)務(wù)備受煎熬，業(yè)績(jī)七上八下。公司曾計(jì)劃靠金融投資扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑的局面，仍接連失利。

    1月26日晚間，公司披露盈利預(yù)警稱，2020年度將錄得凈利潤(rùn)虧損0.6億元至1.1億元。其原因，一方面來(lái)自疫情影響，另外則來(lái)自投資江蘇鴻軒的減值虧損。

    2015年12月，公司通過(guò)全資子公司領(lǐng)馳食品向江蘇鴻軒投資4335.36萬(wàn)元，持有其9.44%的股份。后該公司繼續(xù)增資或股權(quán)稀釋，啟信寶顯示，截至目前，領(lǐng)馳食品仍持有其7.2897%股權(quán)。

    按照雙方當(dāng)時(shí)簽署的投資協(xié)議，若江蘇鴻軒無(wú)法在投資完成后36個(gè)月內(nèi)登陸新三板、或者無(wú)法于60個(gè)月內(nèi)在中國(guó)、香港或美國(guó)證券交易所上市，或者無(wú)法在投資完成后36個(gè)月內(nèi)取得新投資，江蘇鴻軒控股股東將對(duì)領(lǐng)馳食品所持股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。

    2020年12月，成為一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。

    公告顯示，領(lǐng)馳食品在去年12月向江蘇鴻軒控股股東發(fā)出回購(gòu)?fù)ㄖ�，至今未收到江蘇鴻軒及控股股東任何回復(fù)。

    江蘇鴻軒是江蘇南通一家雞蛋供應(yīng)商。啟信寶顯示，2020年以來(lái)，該公司已有28起股權(quán)凍結(jié)，涉及50多起司法訴訟。徐鴻飛持有公司17.18%股權(quán)，為該公司第一大股東。

    江蘇鴻軒償債能力成疑，公司認(rèn)為投資可回收性極低，并認(rèn)為將投資金額約6100萬(wàn)元確認(rèn)為減值虧損實(shí)屬恰當(dāng)。

    味千中國(guó)在投資業(yè)務(wù)上的失利并非首次，2017年就發(fā)生過(guò)巨額虧損，主要是投資百度外賣被餓了么折價(jià)收購(gòu)。

    千店計(jì)劃兩度折戟

    做投資遠(yuǎn)沒(méi)有賣拉面專業(yè)，公司掌舵人潘慰早就認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。在投資百度外賣巨虧后，公司逐漸回歸初心，繼續(xù)在中國(guó)龐大的餐飲市場(chǎng)掘金。

    斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，公司先后兩次提出5年實(shí)現(xiàn)“千店計(jì)劃”。

    2010年，公司首次提出“千店計(jì)劃”，稱用5年時(shí)間實(shí)現(xiàn)1000家店面目標(biāo)。但一場(chǎng)“骨湯門”危機(jī)，立刻讓這一計(jì)劃擱淺。

    2011年7月，公司被媒體曝出用濃縮骨湯粉勾兌面湯事件，重創(chuàng)公司業(yè)績(jī)。當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)同比下降25.48%，次年再降55.91%。

    隨著“骨湯門”事件給公司帶來(lái)的負(fù)面影響逐漸消弭，2015年，潘慰重提千店計(jì)劃。當(dāng)年，公司門店規(guī)模達(dá)673家，5年內(nèi)增加400家門店，似乎并不是什么難事。

    但是，當(dāng)年公司業(yè)績(jī)尚未回暖，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為26.22億元和1.90億元，分別同比增長(zhǎng)0.09%和-12.55%，2016年、2017年繼續(xù)下滑，營(yíng)業(yè)收入分別下降9.25%和1.97%。

    特別是在2017年，公司投資百度外賣失利，導(dǎo)致上市以來(lái)的首次巨虧。直到2018年，公司才實(shí)現(xiàn)扭虧。

    然而，在2018年末，公司又被曝出首席財(cái)務(wù)官劉家豪挪用巨額資金的丑聞。經(jīng)查，2012年1月至2018年11月，劉家豪以支票欺詐方式挪用資金近3000萬(wàn)港元。

    骨湯門、貪腐門之后，公司千店計(jì)劃幾近停滯。

    2018年至2019年，公司門店規(guī)模分別為766家、799家，2020年上半年，店面規(guī)模降至734家。這兩年多來(lái)，公司門店規(guī)模始終未超過(guò)800家。

    另一方面，公司已陷入門店增加、營(yíng)收下滑的局面。

    2019年，公司以近800家店面，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.65億元，遠(yuǎn)不及2015年673家店面、實(shí)現(xiàn)26.22億元的水平。這或意味著公司單店收入等運(yùn)營(yíng)指標(biāo)正在下滑，從店鋪銷售增速、餐臺(tái)周轉(zhuǎn)次數(shù)等核心指標(biāo)可窺一斑。

    2018年至2020年上半年，公司在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的單店銷售漲幅為-2.6%、5.4%和-49.9%；從每日餐臺(tái)周轉(zhuǎn)次數(shù)來(lái)看，前述同期均穩(wěn)定在3.4，再也沒(méi)有上升到高峰時(shí)期的5.2（2011年上半年）。

    在這種狀況下，公司試圖通過(guò)提價(jià)來(lái)獲得業(yè)績(jī)改善：2018年中國(guó)內(nèi)地店面客單價(jià)為48元，2019年升至53.8元；2020年上半年則降至48.5元。

    與此同時(shí)，公司凈利率連續(xù)下行。2018年至2020年上半年，凈利率分別為23.78%、6.56%和-17.19%。